Los expertos del Banco Mundial finalmente admitieron que el riesgo de estanflación es cada vez más grande y más real. Para el oro, sin embargo, son muy buenas noticias.
Mejor tarde que nunca
Primero te ignoran, luego se ríen de ti, luego te pelean y finalmente ganas. De hecho, hace varios meses, los expertos descartaban la posibilidad de una estanflación. La posibilidad que estaba enfatizando casi desde el comienzo de la crisis económica relacionada con la pandemia y el posterior salto en la inflación. En el resumen del Resumen del mercado del oro de abril de 2021, escribí:
Es probable que la economía estadounidense pase de una recuperación económica a una estanflación en los próximos meses. Incluso la propia Fed admite que la inflación se disparará este año. Por supuesto, los bancos centrales están tratando de convencernos de que la inflación será solo transitoria, pero es posible que subestimen el riesgo inflacionario y sobreestimen su capacidad para enfrentarlo.
Aquí es exactamente donde estamos ahora. Después de meses de decir que la inflación era temporal y reírse de las advertencias de estanflación, ¡esta vez es diferente! En su último informe, el Banco Mundial admitió que los riesgos de estanflación están aumentando en medio de una fuerte desaceleración del crecimiento. El 4,1 por ciento previsto en enero. Lo que es realmente inquietante es que, entre 2021 y 2024, se prevé que el crecimiento mundial se haya desacelerado en 2,7 puntos porcentuales, más del doble de la desaceleración entre 1976 y 1979.
¡Ups! ¡Houston, tenemos un problema! De hecho, como dijo el presidente del Banco Mundial, el riesgo de estanflación es probable ahora:
En medio de la guerra en Ucrania, el aumento de la inflación y el aumento de las tasas de interés, se espera que el crecimiento económico mundial se desplome en 2022. Ahora es probable que pasen varios años de inflación por encima del promedio y crecimiento por debajo del promedio, con consecuencias potencialmente desestabilizadoras para los países de bajos y medianos ingresos. Es un fenómeno, la estanflación, que el mundo no ha visto desde la década de 1970.
El peligro de estanflación es considerable hoy. Es probable que el crecimiento moderado persista a lo largo de la década debido a la débil inversión en la mayor parte del mundo. Con la inflación alcanzando máximos de varias décadas en muchos países y se espera que la oferta crezca lentamente, existe el riesgo de que la inflación se mantenga más alta durante más tiempo del previsto actualmente.
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, también admitió este mes que se equivocó hace un año cuando dijo que anticipó que la inflación sería «un riesgo pequeño», «manejable» y «no un problema». En una entrevista para CNN, dijo:
Me equivoqué sobre el camino que tomaría la inflación. Como mencioné, ha habido grandes impactos imprevistos en la economía que han disparado los precios de la energía y los alimentos. Y cuellos de botella en el suministro que afectaron tanto a nuestra economía que, en ese momento, no entendí completamente.
Implicaciones para el oro
¿Qué significa todo esto para la economía y el mercado del oro? Bueno, los políticos generalmente no admiten que estaban equivocados. Si lo hacen, es solo porque saben lo mal que se va a poner. El hecho de que el Banco Mundial prediga abiertamente la estanflación es otra indicación de que la situación económica se está volviendo amarga.
Para combatir la alta inflación en la década de 1970, la Reserva Federal se vio obligada a subir las tasas de interés tan abruptamente que desencadenó una recesión mundial. Los rendimientos nominales del Tesoro a 10 años superaron brevemente el 3%, que es un nivel relativamente alto en los últimos tiempos, pero no se parece en nada a los niveles observados en los años setenta y ochenta. Lo que es particularmente inquietante aquí es que los niveles de deuda son mucho más altos hoy que durante la Gran Estanflación, por lo que el ciclo de endurecimiento de la Fed podría ser potencialmente aún más dañino ahora.
La estanflación debería ser positiva para los alcistas del oro. La muestra es pequeña porque solo ha habido una estanflación en el pasado, que se superpuso con el final del patrón oro y la liberalización del mercado del oro, pero aun así, una recesión debería hacer que el oro se recupere. El peligro para el oro es el aumento de las tasas de interés reales, pero el camino actual de endurecimiento monetario probablemente ya esté bien descontado por los mercados, por lo que solo una postura más agresiva de lo que esperan los mercados en este momento podría dañar al metal amarillo.
Los precios del oro siguen operando alrededor del nivel de $1850 y parece que el oro está esperando algo para decidir qué camino tomar. La reunión de política monetaria de la Fed de la próxima semana puede proporcionar un catalizador necesario, ¡ya veremos!